Il tradizionale esercizio di fine anno con la “sfera di cristallo”, che consiste nello stilare previsioni e convinzioni per i prossimi 12 mesi, assomiglia spesso all’arte della divinazione – offrendo conclusioni che di solito diventano obsolete dopo poche settimane, non appena l’inaspettato torna a farsi vivo…

Questo sembra particolarmente vero oggi, dopo un anno ricco di incertezze e un novembre piuttosto caotico. Preferiamo concentrarci sull’identificazione dei principali rischi sottostanti e dei segnali di mercato ad essi associati, nel tentativo di ottenere una visione più chiara.

Le sfide sono numerose e non possiamo affrontarle tutte qui. Come punto di partenza: i principali indici azionari sono ai massimi storici o vi si avvicinano. Ciò può certamente essere spiegato da fondamentali economici favorevoli (la crescita globale ha chiaramente sorpreso al rialzo quest’anno rispetto alla maggior parte delle previsioni) e da condizioni finanziarie molto accomodanti. Tuttavia, i fattori sottostanti sono sempre più discutibili, con un uso eccessivo delle leve fiscali e monetarie sotto la crescente influenza politica di leader populisti.