S’essayer à l’exercice de prévision de l’évolution des prix de l’or n’est pas une tâche aisée. En effet, le métal jaune n’est pas  source de revenus (dividendes, coupons), écartant ainsi la possibilité d’escompter des futurs cash-flows, une méthode d’évaluation répandue  dans le monde des actions et des obligations.

Cependant, il existe d’autres facteurs pouvant nous aiguiller dans cette démarche et nous nous focaliserons sur l’un des déterminants les plus relevant : l’évolution des taux d’intérêts réels américains (taux obligataire 10 ans ajusté des attentes d’inflation). Dans la période de 2007 à 2012, ce dernier s’est effondré de 3.75% (passant de +2.75% à -1.00%), déclenchant un long et robuste rallye sur l’or, avec une performance  avoisinant les 150%. Par contre, entre fin 2012 et fin 2018, les taux réels ont augmenté de 2% (de -1% à +1%), provoquant un marché baissier sur le métal jaune de l’ordre de -30%.

Au regard des derniers indicateurs macroéconomiques mondiaux, il est fort à parier qu’un ralentissement économique  généralisé se matérialisera en 2019, réduisant ainsi les perspectives haussières sur les taux réels.  Nous sommes donc constructifs sur l’or pour 2019, d’autant plus que nous voyons deux autres facteurs de soutien des prix : la perte de vitesse du USD, alimentée par la baisse des perspectives de hausses des taux directeurs en 2019, et le retour du statut de valeur refuge du métal jaune. Dans un contexte de marché où la gestion du risque devient primordiale, constituer des positions en or nous semble donc opportun.